国泰君安：受年初订货会影响四季度品牌服饰业绩压力也较大

        本报告导读:三季报与我们10月初对三季报业绩前瞻吻合，家纺男装公司业绩增幅低于H1。在一轮预期和概念推动的行情之后，涨幅较快的公司出现回调。

　　摘要:

　　行情回顾:A股:纺服板块-3.81%，板块排名(19/23)，纺织制造-1.20%，服装家纺-6.26%。沪深300(+0.69%)，福建南纺+20.98%，蓝鼎控股+12.06%，兴业科技+11.05%，宜科科技+7.64%。港股:纺服板块+1.58%，恒生指数(+2.43%)，金盾控股+21.05%，KEE+11.11%，锦艺纺织+10.84%，佑威国际+9.33%。

　　宏观数据:中国10月官方制造PMI创18个月新高。

　　行业数据:本周柯桥纺织总价指数106.03，较上周+0.02%;本周国棉328跌0.05%至19649元/吨，CotookA跌0.64%至85.40美分/磅。

　　公司公告:A股:探路者:1.89亿股首次公开发行前已发行股份上市流通;对外投资认购新加坡Asiatrave公司，该公司已获准发行上述新增4000万股股份;森马服饰:Q3营业收入22.02亿元增4.86%;净利润2.68亿元增18.76%;搜于特:Q3营业收入4.69亿元增4.85%;净利润7468万元减6.51%;百隆东方:Q3营业收入10.95亿元增0.16%;净利润1.30亿元增2079.75%;奥康国际:Q3营业收入5.94亿元减29.18%，净利4484万元减59.12%;际华集团:Q3营业收入75.72亿元减3.05%;净利润1.86亿元减15.68%;报喜鸟:Q3营业收入5.15亿元减35.51%;净利润7467万元减65.31%港股:思捷环球:一三/一四财政年度一季度营业额下降5.2%;德永佳集团:正面盈利预告;佐丹奴国际:截至2013年9月30日止季度，销售净额增加5%至13.33亿港元;荣晖国际:执行董事辞任首席财政官、授权代表及提名委员会成员变动。

　　主要观点及投资建议:品牌服饰:8月以来我们坚定指出品牌服饰机会到来，改革措施使得市场对服装板块重燃希望，2013H1悲观订货会数据在三季报集中体现，符合我们在三季报前瞻的预期。本周大盘下挫，前期涨幅较快、三季报低于预期的公司连续下跌，我们认为2013Q4受年初订货会影响业绩压力也较大，2014年春夏订货会数据较好的公司将率先恢复增长，维持行业“中性”评级，维持罗莱家纺、森马服饰、朗姿股份、探路者“增持”评级。纺织制造:9月出口增速较7、8月放缓，还看10月份数据趋势，维持行业“增持”。百隆东方业绩预告超预期，维持色纺纱双寡头华孚色纺、百隆东方“增持”评级。