国泰君安：坚持看好重视改革转型的品牌服饰企业

        行情回顾:A股:纺服板块+1.15%，板块排名(14/23)，纺织制造+1.34%，服装家纺+0.97%。沪深300(+1.85%)，乔治白+17.65%，美欣达+15.71%，兴业科技+15.30%，朗姿股份+10.67%。港股:纺服板块-1.03%，恒生指数(+1.27%)，思捷环球+17.74%，九星控股+14.34%，包浩斯国际+13.04%，中国农林低碳+12.31%。  宏观数据:10月PPI同比下降1.51%，略低于预期。

　　行业数据:10月社会消费品零售总额21491亿，同比增长13.3%;10月服装业工业增加值同比增长6.6%;本周柯桥纺织总价格指数106.07较上周+0.02%;本周国棉328涨0.15%，Cotlook A跌0.47%。

　　公司公告:A股:联发股份:控股股东将持有的公司2660万股质押;步森股份:关于董事增选的公告;华润锦华:中国证监会并购重组委审核本公司重大资产重组事项暨股票停牌公告;金飞达:2.14%股权质押;搜于特:3.24亿股限售股解禁上市流通提示;华孚色纺:受让徽商银行股份有限公司943万股股份;华斯股份:非公开发行股票预案;华纺股份:非公开发行申请获得中国证监会核准;申达股份:累计购买2.55亿元银行理财产品;报喜鸟:控股股东9.29%股权质押。港股:鹰美:公布中期业绩，营业收入上升4.9%至867，900，000港元;毛利率由20.9%下跌至15.5%;浙江永隆实业: Q3营业收入142，840，000元，同比上升43.56%;毛利37，460，000元。  

　　要观点及投资建议:

　　品牌服饰:我们8月以来坚持看好重视改革转型的品牌服饰企业，虽然2013年Q3Q4线下销售压力仍然较大，但相当部分公司电商占比悄然提高到15-20%，未来2-3年电商高速增长可以弥补线下的成长性。2014年春夏订货会数据较好的公司报表将率先恢复增长，维持行业“中性”评级，维持罗莱家纺、森马服饰、朗姿股份、探路者“增持”评级。纺织制造:10月服装类出口数据延续9月趋势中个位数增长，内外棉价差较稳，维持行业“增持”。

　　直补预期临近，维持色纺纱双寡头华孚色纺、百隆东方“增持”评级。