去库存化过程或加速 供需趋紧助推油价上行

今年上半年，原油市场供过于求成为打压油价的主要因素。但第三季度，我们预计原油市场供需面将趋于紧平衡，油价重心将上移。供给或受产能限制石油输出国组织(OPEC)目前剩余闲置产能已经寥寥无几，5月份OPEC原油产量开始下降，6月份单日产量环比减少10.6万桶，预计接下来，OPEC组织原油产量继续大幅增加的可能性较小。而且，伊朗问题悬而未决，一旦霍尔木兹海峡被封锁，OPEC原油产量还有可能在现在的基础上减少50%。而非OPEC方面，由于合作并不紧密，非OPEC产油国对原油市场影响较小。非OPEC国家原油产量在2010年达到高点后，呈持续下降的走势，预计下半年增产幅度有限。根据美国能源署(EIA)的预测，下半年全球原油供应增幅较上半年有所下降，全年原油供应预计为每日8904万桶。季节性旺季或加速去库存化过程美国原油需求占全球原油总需求量的1/4，其中用于交通运输的原油需求量最大，超过了70%。今年上半年，由于经济不景气，美国原油需求进一步回落，其中汽油零售量在1月份降至近几年最低点。此后汽油消费出现回升，7—8月份是传统的汽油消费旺季，预计美国汽油消费会继续增加。同时，由于上半年炼厂开工率下降，美国汽油库存处于较低水平。即使第三季度的汽油消费旺季出现旺季不旺，汽油去库存化也会延续，从而容易成为市场炒高油价的题材。供需趋紧，油价重心或上移整体来看，第三季度原油市场的供需面将会由宽松趋向紧平衡。根据美国能源署(EIA)最新报告，今年第三季度全球原油需求有望超过供应大约70万桶/日。而此前持续增加的美国原油库存在近期也出现减少的迹象。截至7月13日当周，交割地库欣的库存已经较年内最高位减少149.3万桶，EIA商业原油库存较年内高位减少990万桶。因此，我们预计第三季度在供应趋紧的推动下，油价重心将上移。不考虑地缘冲突激化的影响，美国西德克萨斯轻质原油(WTI)期货价格将在85—95美元/桶区间内运行。若伊朗或叙利亚问题激化，则油价将在此基础上继续走高，重回百元高位。