周报(12.3-12.7)：本周PTA将结束强势上涨行情转为震荡

一、PTA市场一周行情述评上周（2012.12.3-12.7）国内股指期货在周二创新低后受政策面预期转好提振，后半周大幅反弹。国内商品期货市场受到提振，多数震荡上涨。PTA期货强势突破7900压力位后接连上攻，走势异常强劲，激活了市场人气。宏观面多空交织。周一公布的中国、瑞士、英国、德国及欧元区等11月制造业PMI数据纷纷偏正面，暂缓市场对全球经济前景的担忧。同时欧债方面也出现两大利好消息，一是消息显示西班牙银行业援款有望很快发放，二是希腊债券回购计划细节出炉、刺激欧元大涨，美元指数跌破80点，但美国11月ISM制造业指数却一场糟糕，11月美国ISM制造业指数却意外跌破枯荣线，跌至49.5这一三年多来的低位，原因可能是飓风“桑迪”和“财政悬崖”的双重冲击。希腊债券回购、西班牙银行业求助等利好刺激欧元大涨，美元指数继续下挫。后半周西班牙国债拍卖结果不甚理想、欧元区零售销售数据意外大跌。欧洲央行会议维持低利率水平。欧洲央行行长德拉基讲话导致欧元下跌。美国11月份非农数据好于预期，但12月消费者信心指数下滑，市场转向谨慎。投资者的关注焦点依然集中在美国民主和共和两党的“财政悬崖”谈判上，两党谈判僵持。PTA期货一周在上游PX大涨刺激下，高开高走，主力合约强势攻克7800、7900、8000、8100四个整数大关，创QE3之后最大周涨幅。主力TA1305合约周一巨量增仓上攻到7900上方冲高回落，周二周三强势调整两天后，周四盘中巨量增仓20多万手一举突破7900关口后顺势攻下8000大关，周五尾盘再度拉升至8150上方。TA1305期价一周大涨430元或5.56%收于8164。1月合约期价强势依旧，期价不断走高，最高至8466，周涨幅达到5.54% 。上周PTA指数持仓量由前一周五的49.5万手猛增至78.6万手，日平均成交量为118（+48）万手。随着周初持仓量大幅增加，市场活跃度在提高。PTA交割库注册仓单量为1409（+801）张，交割预报0张。PTA现货行情大涨。一周内盘均价较前周涨142元/吨、外盘涨25美元/吨。 上周五12月PX合同执行价出台在1550美元/吨，奠定本月PTA成本建立在8600元/吨以上。合同价落定以后，PX现货市场开始在MX的带动下，大幅推升。上周MX在美国两大港口罢工、东南亚台风影响航运等因素影响下，供应偏紧致使四个工作日价格累计上涨67美元/吨；PX现货也最大推涨73美元/吨，推动PTA现货价格一路走高。台产船货报盘和韩产同步跟涨逾30美元左右，上周四起涨势放缓，周末台产商谈在1150美元/吨上下；韩产商谈1145-1150美元/吨。内盘从周初报盘8200-8250元/吨，至周五逐步推升至8400-8450元/吨，但成交同样在上涨200元/吨以后进一步推升乏力，买方追高谨慎。主流商谈价8350-8400元/吨附近。MEG价格强势上扬。一周内盘均价较前周涨198元/吨、外盘涨12美元/吨。 外盘受乙烯价格上周四东北亚价格受到运输等因素影响带来的供应偏紧问题单日大幅上扬90美元/吨，综合影响下，再加上融资需求的存在， MEG外盘价格重心持续上扬。船货成交价自周初1080美元/吨附近涨至周五1097-1100美元/吨，周中部分空单回补的需求使得成交价格也跟随报价逐步推升。内盘成交价自7900-7950元/吨附涨至8130-8150元/吨。且伴随着内外盘差价达到400元/吨以上，融资空间加大，后续人民币需求可能会有所提振。二、基本面影响因素分析2.1 国际油价阴跌，走势疲弱上周受欧洲经济疲弱、美国“财政悬崖”担忧等影响国际油价震荡上扬，美国民主、共和两党有关避免“财政悬崖”的谈判依然是左右市场走向的主要因素。纽约商业交易所(NYMEX)1月份交割的轻质原油期货周一上冲90美元关口后掉头朝下，连续四天下跌，周跌幅为3.35%收于85.93美元/桶。伦敦ICE欧洲期货交易所1月份交割的北海布伦特原油期货价格上周一上冲112美元受阻后当天开始下跌，五个交易日全部下跌，周跌幅为3.78% 收于107.02美元/桶。利多消息面：1、美国能源情报署当天公布库存报告显示，在截至11月30日当周，由于炼油厂原油需求大增，美国原油库存减少240万桶。但是，当周汽油库存意外大增790万桶，同时馏分油库存也增加300万桶，均远超市场预期。欧盟统计局公布数据显示，欧元区零售额10月份环比下降1.2％，为今年４月份以来的最大降幅。2、12月12日举行的石油输出国组织（欧佩克）会议上。在此次会议上，欧佩克将决定新一轮的石油生产配额。3、美联储将于12月11日到12日举行本年度最后一次货币政策会议，有可能推出QE3.5 。4、美国11月份新增14.6万个非农就业岗位，失业率降至7.7％，为2008年12月以来最低水平，好于市场预期，显示美国就业市场持续改善。5、美国冬季取暖油消费旺季将到来。利空消息面：1、美国民主和共和两党的“财政悬崖”谈判上。虽然两党都相继提出减赤方案，但都没有在削减富人税和削减医保支出等议题上做出妥协，无法达成协议。市场投资者担心，两党如果无法在明年1月1日前达成协议，则会触发“财政悬崖“，从而对美国经济造成冲击。2、欧洲方面，继欧洲中央银行下调欧元区今明两年的经济增长预期后，德国和奥地利央行当天同样表达悲观态度，认为2013年欧元区经济可能无法实现增长，甚至面临衰退风险。后市展望,全球经济增长放缓从根本上制约国际油价走强。国际油价反弹到前期高点受阻明显，短期走势依然疲弱。本周三欧佩克会议和美联储本年度最后一次货币政策会议对后期油价走势具有重大方向指引作用。 2.2 本周PX行情难以延续大涨行情亚洲PX价格在周四冲至9个月以来新高，周五止涨回调，FOB韩国及CFR中国台湾/中国大陆估价均有6美元/吨跌幅，目前分别在1623美元/吨和1647美元/吨。这一价格较一周前走高67.50美元/吨。上周ICE布伦特1月原油期货价格较上周走低3.11美元/桶至107.22美元/桶，但受贸易商补仓及上游原料MX供给偏紧价格上涨推动，亚洲PX市场价格持续上行，其中CFR中国台湾/中国大陆价格升至1653美元/吨，为9个月以来最高。但上周五当天，亚洲PX开始回落，听闻有1月货成交在1645美元/吨CFR台湾/宁波/大连，较周四成交价走低5美元/吨。消息人士表示，PX/石脑油价差升至719 美元/吨，为2011年10月3日以来最高，受此影响，PX行情走坚，周五时，价差仍偏大，在718.12美元/吨。此外，由于下游PTA生产商开工低位，PX需求持续疲软。亚洲PX市场供求基本面未见好转。PX大涨不断加重PTA生产商亏损程度。目前PTA现货价格和原料成本之间的价差已从上周的64美元/吨缩减至58美元/吨。为了减少损失，亚洲PTA厂商不得不维持装置低负荷运行。据统计，上周韩国和中国台湾市场上开工率在77%和62%左右， 11月份两地整体开工仅在71%和57%。中国大陆PTA装置开工率依旧在71%左右的低位水平，但本周起前期检修装置重启增多，开工率有望小幅提高。合同价方面，亚洲PX供应商将12月份PX执行价定位在1555美元/吨CFR中国。 总体看，PX生产商处于强势低位，前期卖空12月份船货的贸易商补仓成为推动PX价格上周大涨的主要原因。因亏损加剧，亚洲 PTA生产商多降低生产负荷运行，对PX消费需求并未出现实质性增加，短期需求只是贸易商入市带来的投机性需求，难以持续走高，预计本周亚洲PX市场价格将止涨震荡调整。 2.3 检修装置重启将提升国内行业PTA开工率
上周国内PTA行业开工率维持在71%的年内最低水平。台湾地区PTA开工率维持在60%的 低位。11月底至12月初，国内PTA检修装置重启的增多。装置动态1、上海亚东一套于21日附近停车检修的70万吨PTA装置将于30日正式重启。2、福建佳龙一套于11月11日附近停车检修的60万吨PTA装置于上周末重启。3、重庆蓬威一套于10月19日附近停车检修的90万吨PTA装置于12月5日重启。4、江苏一套于11月21日附近停车检修的65万吨PTA装置于12月5日重启。5、远东石化4#140万吨装置也将于12月初检修完毕。6、目前BP65万吨、逸盛65万吨装置仍在检，另外个别装置开工负荷有所降低。
年内PTA新装置只剩下逸盛大连二期300万吨未开，已投产960万吨。
因PX价格坚挺走高，PTA生产商持续亏损加剧，国内PTA行业开工率降至7成的低位，供给减少。进口PTA持续下滑减少了美金货源，推动外盘价格高出内盘价格500元./吨。11月以来，国内PTA现货市场供应量总体减少，持货商低价惜售，现货价异常抗跌。因现货价远低于生产成本价，部分PTA工厂买现货交合约货，对现货价格形成较强支撑，但PTA新产能释放带来潜在供给压力及下游需求长期偏弱，聚酯客户追涨意愿不高，现货价上周跟随期价补涨了200元/吨后继续上涨乏力。本周随前期检修装置重启，PTA行业开工率提升将抑制现货价格上涨空间。
2.4 下游聚酯涤纶市场行情短暂走强，库存下降
上周受PTA期货大涨带动，聚酯涤纶市场行情继续好转，下游织造工厂再次入市采购，推动聚酯工厂涤丝产销率回升至150%以上，价格普涨250-500元/吨，聚酯切片价格上涨350元至10250元/吨，涤纶POY150D/48F价格上涨250元至11000元/吨，DTY150D价格上涨250元至12450元/吨，FDY150D价格大涨500元至11400元/吨。
涤短市场呈现上涨走势，成交回暖。期货上涨刺激，周一涤短厂家报价上调50-100元/吨，整体成交较好，产销普遍超150%。而后，虽切片和长丝仍有涨势，涤短市场以重心小幅跟进为主。成本压力下，周四、周五涤短厂家继续推升报价，下游适度补货，高价略有抵触心理。江浙1.4D直纺涤短主流涨至10650-10750元/吨出厂，累计上涨逾200元/吨。
上周国内聚酯整体负荷维持在80%。涤纶长丝和短纤库存有2天左右下降。
后市展望，上游PX价格上涨带动PTA产业链全线涨价。聚酯涤纶工厂因长时间亏损，在成本推动下涨价减亏强烈。下游纺织企业补货采购降低了聚酯产品库存。本周随着下游追高意愿减弱及补货需求接近尾声，聚酯涤纶销量将出现回落，但因聚酯库存整体下降，价格较难明显回调。
四、本周（12.10 -12.14）PTA期货行情展望从市场走势来看，上周PTA期货在A股绝地反弹和产业面利多因素刺激下，放量强势突破下半年的重要压力位7900以后势不可挡，接连攻克8000、8100压力位，期价创出半年来新高。市场人气被激活，场外资金不断入场，持仓量达到年内次高点。随着永安席位空翻多及中证、徽商席位大举做多，多头阵营力量不断壮大。技术上长达5个多月的盘整格局被打破，均线系统多头排列明显，目前处在强劲的多头格局。宏观面本周有很多重要事件影响市场。美联储将于周四凌晨1:30分公布最新利率决议，同时将公布对未来经济的预期看法。这是美联储年末的最后一次利率决议，在扭转操作OT到期后，联储将采取何种措施来延续宽松规模。对大宗商品走势影响最大。欧盟峰会将于周四召开，经济与货币联盟是重点。日、德、意、美、欧将陆续公布11月CPI，同时欧洲将公布PMI初值。中国将公布11月进出口及其他宏观数据，对国内研判宏观经济走势影响重大。PTA产业短期强势，但有隐忧。尽管油价弱势下跌，但上周PX价格强势上涨成为推动PTA期货价格上涨的主要动力，前期卖空12月船货的贸易商补仓成为推动PX价格上周大涨的主要原因。因亏损加剧，亚洲 PTA生产商多降低生产负荷运行，对PX消费需求并未出现实质性增加，短期只是贸易商入市带来的投机性需求增加，上周五开始亚洲PX价格已经止涨回落，持续上涨难，本周很可能继续小幅回落调整。上周PTA动态生产成本上升至9000元之上，生产商成本压力巨大。国内PTA装置低负荷运行和进口量持续下滑使国内PTA现货市场供应量总体减少，现货价坚挺，外盘价格溢价500元/吨左右，但随着本周前期检修装置重启，PTA行业开工率提升将抑制现货价格上涨空间。下游聚酯涤纶连续两周以来销量较好，库存明显下降，价格在上周出现较大补涨，抑制纺织企业追涨意愿，本周销量预计会出现回落，但聚酯产品价格可能比较抗跌。总体来看，上周PTA期货在基本面和资金面共同推动下，向上突破5个多月的盘整格局确立强势走势。短期在资金面惯性推涨下，本周有可能冲击8200-8400区域。不过从上游PX行情及PTA供需面变化来看，利多因素已经大幅消化，支撑进一步上涨的因素在减少。本周预计出现冲高回落震荡走势。建议投资策略转向防守，多单逢新高减仓，上调止盈点。