法巴：美联储今年料不再加息 美元涨幅或有限

    周五(3月18日)亚市盘中，美元指数小幅上扬后探底回升，目前交投于94.74一线。

    法国巴黎银行(BNPP)经济学家团队一直认为，金融条件的收紧和市场混乱将最终阻止美联储在今年加息。具体观点如下。

    风险情绪改善的重复模式将触发市场对美联储加息忧虑的复苏，此后风险情绪的复发料提升汇市和其他金融市场的波动性，利空录得经常帐赤字国家货币的前景，如澳元、加元、英镑和美元等。

    宣布出现范例式改变且美元不再受益于利差走扩可能是不成熟的。不过当前环境存在部分基本面动态，将限制美元涨幅，即使在美联储加息预期重建期间。

    1.反馈回路：如此前数周讨论的一样，市场对美元走强损及风险环境的敏感度提升。美元兑G10货币上涨有助于形成人民币再度贬值的预期，反之损及风险情绪。美元上涨也将增加商品价格压力，将通过多种渠道传递于市场中。

    2.实际利率：尽管2月底3月初美联储加息预期的升温提振美国前端利率，但美债收益率的上涨损及美国通胀预期的升温，在金融市场持续脆弱的背景下，市场不愿计价美联储激进宽松。因此美元隐含实际利率下滑。

    欧元兑美元与实际利差波动更加一致。截至年底，欧元兑美元目标为1.14，美元兑日元目标为110。美联储3月货币政策会议后，该预期进一步增强。看跌商品货币的立场更具挑战性，不过这些货币料最终再度走软。