需求下降销售困难 期现共振重心下移

　　上周（12月7-11日），纱厂棉纱销售困难，库存增加，价格下跌，棉花采购力度下降。新疆新棉加工量突破321万吨，地方197万吨，兵团124万吨。截至12月11日，公检新棉303吨，周增加21.5万吨，环比减少5万吨，比去年同期减少22万吨，降速加快。其中新疆地方161万吨，兵团127万吨，参加公检企业数量1045家，减少407家，其中新疆减少了57家，内地减少了350家。质量上，马值继续改善，长度、强力相对稳定，与去年相比，长度下降0.16mm，强力提高0.23，马值下降幅度很大。现货销售困难，仓单注册快速增加，郑棉受压下行。出口数据不好，技术上接近前期高点，美盘回调。上周五（12月11日），国家棉花价格B指数12882元/吨，周跌6元/吨，与郑棉期货CF1601合约比，现货升水842元/吨，周扩大59元/吨。

　　期货方面。棉纱销售困难，纱厂棉花需求减少，棉花现货销售困难，价格重心下移。仓单注册加快，盘面受压下行，1601上周五收于12040元/吨，周跌65元/吨，成交110180手，增加26648手，增幅31.9%，持仓118328手，减少21958手，减幅15.7%。主力1605上周五收于11430手，周跌130元，成交688850手，减少334850手，减幅32.7%，持仓384244手，增加16538手，增幅4.5%。截至12月11日收盘，持仓前20席位，多单218029手，比前周减少1849手，空单201188，比前周增加6592手，净多头16841手，比前周减少8441手，多头力量有所削弱。买套保持仓24200手，增加8000手，卖套保单41790手，比前周增加11596手，多头逢低买入，持货者滚动做空摊低持货成本。截至12月11日注册仓单124张，周增加24张，有效预报1195张，周新增205张，仓单注册持续增加。1月合约交割在即，仓单与持仓仍有很大差距，后期仍可能发生异动，最终向现货靠拢是趋势。远月合约近期随现货震荡，后期抛储引领其方向。美盘：出口数据不佳，技术上面临前期高点压力，回调整理，主力3月合约周五收63.71美分/磅，周跌99点，本周仍将惯性下行。

　　现货方面。棉纱销售困难，纱厂采购乏力，棉花总需求下降，据统计9-11月出疆棉花106万吨，内地库存增加16万吨，实际消耗90万吨左右，平均每月30万吨左右，加上地产棉和进口棉月均消耗也就50万吨左右，后续快到元旦春节，消耗将进一步减少。配额少，价格、质量缺少优势进口棉零星成交。兵团2014年度机采竞卖没有成交，主要与新机采棉比没有优势，已用新棉的企业不会再改陈棉。大厂补库基本结束，新疆提货开始减少，为加快销售，新疆棉移库加快，11月达到52万吨。后期随着内地库资源增多，纱厂可就近随用随买操作，纱厂直接赴疆采购将大幅减少。随着货源增多，内地销售价格小幅下降100-200元/吨，手采新疆提货价，双29B手采销售价13500-13700元/吨，双27C内地销售12700-12800元/吨。地产棉质量不同价格在12600-13200元/吨，由于量小，质量一致性差，走货困难，赊销较多。由于配额少通关进口棉也很少，美棉SM1-1/8级14300-14500元/吨，印度13600-13700元/吨，澳棉SM1-5/32级15700-16000元/吨。长绒棉方面，137级成交大都集中在23500-23800元/吨，相对稳定，质量较差的有更低价格的成交。

　　新棉收购。截至12月11日，新疆加工新棉321万吨，地方大约60万吨，全国参加公检企业1045家，公检数量303万吨，同比减少22万吨，周增加21.5万吨，新棉产量下降已成定局。后期棉上市，新棉收购价格略有下降，新疆手采5.2-5.5元/公斤，机采4.2-4.5元/公斤，内地5.6-6.0元/公斤。

　　配棉方面。新棉公检数量已达303万多吨，新上市棉花质量相对稳定，马值继续改善，但整体仍差于去年，“三丝”情况好于去年，机采棉质量总体好于去年，部分指标好于手采，与手采棉差价有所缩小。机采棉价格、“三丝”好于手采，使用比例扩大，尤其兵团机采受到高端客户欢迎。目前仍是新棉上市季节，市场好棉资源相对充足，但总量较少，配棉要求高的客户应锁定部分指标好的棉花，一些用量大，实力强的企业已有行动，生产高支品种配棉在指标选择上仍应以马值为重，兼顾长度、强力。

　　操作建议。CF1601临近交割，但仓单与持仓严重不匹配，谨防盘面异动，谨慎参与。买9卖5套利已有150元左右盈利，分批平仓，棉价接近底部，尝试建立远月多单。