申万证券：纺服出口整体企稳 看好女性消费品

        本期内容提示:

　　一周主要回顾:1、行业观点:8月当月纺服出口金额同比增长14%，小幅回落1.8个百分点，月环比增长1.3%。虽然8月出口增速小幅回落，但纺服出口仍处于整体企稳的态势。

　　公司跟踪:①朗姿无锡终端调研:无锡分公司从加盟收入直营体系后实现了高速增长，上半年无锡分公司增速在70%-80%左右，公司今年在架构上从事业部制向分公司制改革，分公司的前端经营进行了合并以达到渠道资源共享和标准化管理，同时招募了新的业内专业化团队负责管理，在人员培训、产品陈列、数据分析等维度都有相应的提高，从数据上来看，无锡分公司销售连带率从之前的1.1大幅上升至1.6，通过精细化管理提升带动门店销售水平取得明显改善。②海澜之家调研。海澜之家以“男人的衣柜”为理念向消费者提供男士全系列服装以及配饰，货品采购主要通过与供应商签订附滞销商品可退货条款的采购合同，与其他服装企业的核心差别在于海澜之家对于滞销的货品可以选择退货给加盟商，保持了公司永不打折的品牌形象，经营的前端管理采取所有权与经营权分离的加盟管理模式。加盟商为出资方不参与经营，因而公司对终端的掌控力度较强。

　　③宜科科技:公司拟通过配股形式出资2.17亿合资建设汉麻纺纱项目，控股股东雅戈尔集团承诺以现金方式全额认购可配股票。④百丽计划收购SKAP:9月8日公告称计划以不超过7亿的价格收购龙浩天地全部已发行股本，龙浩天地旗下包括SKAP等若干品牌。

　　上周纺织服装板块表现强于市场。上周纺织服装指数涨3.10%，相对申万A指数涨2.20%。其中，纺织制造指数涨2.73%，相对申万A指涨1.83%;服装家纺指数涨3.50%，相对申万A指涨2.60%。

　　上周纺织服装板块表现强于市场。上周纺织服装指数涨3.71%，相对申万A指数涨0.92%。其中，纺织制造指数涨3.57%，相对申万A指涨0.77%;服装家纺指数涨3.86%，相对申万A指涨1.06%。

　　行业基础数据:上周棉花价格小幅下跌、化纤价格小幅下跌:国内328级现货跌0.05%收报于19149元/吨，郑棉主力合约跌1.1%报于19640元/吨。涤纶短纤跌0.3%报于10300元/吨，粘胶短纤跌1.1%报于13000元/吨，锦纶切片维持上周价格报19900元/吨。

    我们的观点:以创新和体验拉动需求，看好女性消费品。本周探路者表现较好，我们认可其做户外平台的构想，公司电商发展规划明确、发展模式清晰，模式转型上走在了行业前列，但是考虑到传统渠道整体存在压力，电商业务短期仍处于投入阶段，因此短期收入恐将随订货会呈放缓趋势。我们依然坚持看好女性消费品，认为女性购物感性程度更强，更容易通过创新和体验拉动需求，本周我们调研了朗姿无锡终端，也切实的感受到了精细化管理的改变，公司通过后端产品系列设计的加强;中端数据分析和订货精细化流程提高;前端店员培训、产品陈列与VIP管理的能力提升，切切实实的抓住了女性消费者的心，连带销售率从1.1提升到了1.6，推动同店销售达超20%的惊人增长，也验证了我们推荐的逻辑。持续推荐日化巨头上海家化、高端女装朗姿股份，可重点关注家纺富安娜、罗莱家纺。