东方证券：行业冬装销售和年报预期不佳

　　投资要点

　　行情回顾:本周沪深300指数下跌，全周收报2290.78点，较前一周下跌0.55%，多数行业出现上涨，纺织服装行业全周上涨0.28%，走势略强于沪深300指数。

　　行业信息:(1)黑石集团斥2亿美元投资Crocs品牌(2)2014年电商发展趋势:化妆品势不可挡(3)国际彩妆品牌露华浓退出中国(4)O2O取代“渠道+营销”模式，服装业转型扩张。

　　公司动态:(1)森马服饰(002563，增持):公司解除购买宁波中哲慕尚控股有限公司股权框架协议书(2)百隆东方(601339，买入):基于对百隆越南业务发展的信心，公司第二届董事会第五次会议审议同意扩大对百隆越南的投资，二期增加注册资金2500万美元，追加总投资1.5亿美元，本次投资完成后，百隆越南注册资本达到5000万美元，投资总额达到2.48亿美元。

　　品牌风尚:(1)卡宾服饰杨紫明:2013年同店销售继续增长。

　　投资策略与建议:

　　2013年冬季降温时间较晚和2014年春节来临较早，从目前来看不利于行业整体冬装的销售，从目前跟踪的情况看，我们预计多数品牌服饰上市公司的年度业绩可能比和三季报结束时的市场一致预期还要低，因为我们仍维持短期行业整体机会不大的看法。但目前行业估值决定行业整体跌幅也较为有限，从短期看，报表改善较早的子行业主要有大众休闲和家纺公司，从长期看，我们认为真正致力于提升产品差异度和客户体验度，并通过体系和制度保障这一战略目标持续执行的品牌企业才能真正胜出并获得新的发展空间。

　　上周我们推荐的罗莱家纺(002293，买入)和上海家化(600315，买入)均有不错表现。本周我们继续推荐鲁泰A(000726，买入)(估值便宜、成长确立、财务指标和公司治理优良)，同时建议关注探路者(300005，增持)、罗莱家纺。日化巨头上海家化依然是我们长期重点推荐的战略品种。

　　风险提示

　　行业投资风险主要来自于国内零售终端复苏进度慢于预期。